El Gobierno de Javier Milei priorizó la estabilidad cambiaria, pero a un alto costo: el BCRA perdió más de USD 18.000 millones en el último año para intervenir en la brecha entre el dólar oficial y los tipos de cambio paralelos.

Estas medidas, criticadas por el FMI, incluyeron el uso del «dólar blend» (20% de las exportaciones liquidadas al CCL) y la retirada de pesos del mercado mediante bonos. En 2024, se destinaron USD 17.682 millones a intervenciones, superando los USD 9.619 millones de 2023.

Las reservas netas del BCRA siguen en negativo (USD -10.000 millones), complicando la eliminación del cepo. El Gobierno busca un acuerdo con el FMI para obtener USD 11.000 millones y eliminar el cepo en 2025, aunque el FMI rechaza los tipos de cambio diferenciales y el uso de reservas para sostener el peso.

El Gobierno redujo las retenciones a las exportaciones para impulsar la competitividad del sector agropecuario y aumentar la oferta de divisas. Lorena Giorgio, economista de Equilibra, señaló que las intervenciones futuras serán viables solo si ingresan dólares por la cuenta capital, ya que el fondeo extraordinario de 2024 (blanqueo y préstamos) no se repetirá en 2025, exigiendo mayores esfuerzos para atraer capitales. Respecto a un posible crédito del FMI, Giorgio destacó que la salida del cepo dependerá del monto del préstamo, el calendario de desembolsos y las elecciones legislativas.

El equipo de Luis Caputo sostiene que no hay atraso cambiario y redujo el crawling peg al 1% mensual para frenar la inflación, además de bajar las tasas de interés para fomentar el carry trade y la demanda de pesos.

Sin embargo, analistas advierten riesgos en un contexto global de dólar fuerte y presiones sobre monedas emergentes, lo que podría aumentar las expectativas de devaluación local. Caputo afirmó que el orden fiscal y monetario es clave para enfrentar shocks externos, mientras busca financiamiento del FMI para eliminar el cepo en 2025.